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  为了卖货，其创始人孙来春带头冲进直播间，成了首个亲身下场直播的国货美妆老板。在抖音，他积累了逾越57万粉丝。

  为了证明产品天然，他甚至在情人节专场直播中，仰头豪饮了一杯精华水，惊呆了世人。

  这般拼命，销量的确没让人绝望。林清轩声称，其明星单品山茶花精华油累计销量已打破4500万瓶。

  成绩更是亮眼：2024年营收12.1亿元，净赢利1.87亿元；到了2025年上半年，营收增速飙升至98%，半年入账10.52亿元，盈余1.83亿元，简直追平上一年全年。

  凭仗这份高增长成绩单以及“国货高端护肤榜首股”的光环，林清轩估计在12月30日左右登陆港股，招股发行价77.77港元，市盈率高达53.8倍，达职业均值的两倍。

  但是，直逼世界一线%的惊人毛利率，在招引眼球的一起，也挑动着投资者严重的神经。

  一个中心问题随之显现：当雅诗兰黛、香奈儿等世界巨擘纷繁涌入“以油养肤”赛道时，林清轩的高溢价神话，还能讲多久？

  故事的初步很朴素。前期，林清轩以面向学生价格约25元的手艺皂发家。改变的创意源于2012年一次偶尔的访问——创始人孙来春发现朋友70岁的母亲因运用山茶籽油而皮肤细嫩。

  2014年，首款“山茶花修护精华油”面世，林清轩成了“以油养肤”的开创者，但定价仍然朴素。

  要害的转机发生在2016年。孙来春在日本了解到，资生堂等世界大牌早年也是从几十元的平价产品做起，待本乡商场成熟后便决断提价、迈向高端。

  回国后，他做出急进决议：砍掉赖以发家的手艺皂等平价线，将一切资源押注山茶花精华油，直接瞄准高端客群。

  但是，转型后的日子并不好过，品牌一直不温不火。实在的迸发，源于一场存亡危机。

  2020年疫情袭来，彼时近多半依托直营门店的林清轩遭受重创，现金流面对干涸，公司账上的现金只能撑两个月。

  绝地中，孙来春发布全员信，亲身带领1600名导购转向线上直播求生。这次被逼的转型，意外地打开了流量之门。

  自此，林清轩完全走上了国货爆款的经典途径：打造大单品，然后砸重金营销，抢占心智。

  2022年至2024年，其营销费用别离为2.08亿元、1.87亿元、3.65亿元，三年累计营销开支约7.6亿元。

  2025年上半年，其在抖音的直播场次高达1600场，协作了超650名KOL/KOC。你可能在头部主播的“万能榜单”上看到它排名榜首，也可能在很多个中小达人的测评和试用共享中重复刷到它。

  顾客小吴的阅历很典型，其对AI蓝媒汇说道，“有一段时间在直播间频频的刷到林清轩，正好冬季皮肤特干，他家主打以油养肤，就买来试试。”

  林清轩营收从2022年的6.91亿元猛增至2024年的12.1亿元，同期赢利实现从亏本593万元到盈余1.87亿元的惊天反转。2025年上半年，营收增速更是飙升至98%，半年赢利（1.83亿元）已挨近上一年全年。

  据招股书，林清轩是2024年我国高端护肤商场前15名中仅有的国货品牌（市占率1.4%）。

  为此，其频频经过国家级媒体（央视）、顶尖科研机构、高端文旅IP协作，为其“高端”定位供给强力证明。

  AI蓝媒汇造访其门店，货台摆放着沙利文的认证书，导购夸奖道“我家产品是和上海交大研究所一起研制的，专利就有几十件”。

  其中心精华油定价已挨近世界一线品牌：山茶花精华油定价819元/30ml，到手价599元，新款鎏金精华油价格达999元/50ml。

  这个价格已高于娇韵诗的兰花精华油（500元/30ml），并直逼雅诗兰黛小棕瓶（720元/30ml）、兰蔻小黑瓶（790元/30ml）等经典精华单品。

  2023年，一款定价1702元、目的对标香奈儿五号的香水，因成分宣扬被指“噱头大于本质”而黯然下架。另一款推出的2600元奢宠焕颜精华，销量直接为零。

  对此，业内人士指出，“支撑高定价的不只是产品，更需求深沉的品牌文明、前史故事和共同的消费体会。”

  这也暴露出林清轩急于经过价格锚定“高奢”形象，但商场认知和产品力没有跟上的对立。

  林清轩的山茶花精华油，故事讲得美丽。据招股书显现，其产品选用发酵山茶籽油制造而成，使用分子重组生物发酵技能，其累积了逾越600多个配方、80多项专利。

  但是，故事讲得再绚烂，数据却不会说谎，扒开账本，线万元，三年累计投入7126.9万元，占营收比重均匀约2.67%。

  比照同期三年累计营销开销7.6亿元，林清轩在研制上的投入仅为十分之一。换言之，研制花1块，营销能花10块。

  尽管美妆护肤职业不是研制驱动型，但林清轩研制投入水平，在同行里也显得单薄。

  同期，珀莱雅、上美股份研制投入累计别离为5.12亿元、4.16亿元，珀莱雅因营收规划超百亿，研制费率偏低（低于2%），但上美股份研制费率均逾越3%。

  而林清轩对标的世界大牌，欧莱雅、雅诗兰黛一年的研制投入就别离达12.89亿欧元 （约合人民币100亿元）、3.07亿美元 （约合人民币21亿元），研制投入规划远非林清轩可比。

  低投入、高定价却撑起了令人咋舌的高毛利。2025年上半年，它的毛利率达到了惊人的82.4%。

  这个数字不只逾越了欧莱雅（74.2%）、雅诗兰黛（74%）等世界巨擘，也高于国货头部品牌珀莱雅（71.39%）和上美股份（75.2%）。

  国产美妆上一次团体触及80%以上的毛利率，仍是华熙生物、巨擘生物这些手握中心质料技能公司的巅峰时期。

  但技能巨擘即使有专利和质料作为护城河，保持超80%的毛利率仍非易事。2025年上半年，巨擘生物毛利率由上年的82.4%微降至81.7%，华熙生物毛利率更是承压，已降至70.99%。

  2025年，雅诗兰黛推出了新品黑钻精华油，香奈儿则祭出多款精华油，包含茉莉花及黑金砖系列，贵妇品牌海蓝之谜的奇观精华油也已进场。

  在价格上，以香奈儿茉莉花精华油为例，官方价格1160元/50ml，与林清轩999元/50ml的定价相差不大。

  一个魂灵拷问：相同的预算，顾客为啥不选研制实力和品牌前史都更硬的世界大牌？

  一起，跟着世界大牌的闯入，“以油养肤”赛道开端拥堵，后续不免堕入价格战，这也代表着林清轩的高价及高毛利率恐难继续。

  林清轩对单一爆品的依靠越来越深。2022年至2024年，其精华油占营收比重由31.5%增至37.0%，至2025年上半年，又直接飙升到45.5%，独揽近半的营收。

  这不只让公司的抗危险才能变弱，也代表着，一旦这个中心单品在价格战或竞赛中失守，整个大厦都将剧烈摇晃。

  据最新的招股文件，其港股上市的招股发行价为77.77港元，市值约108.6亿港元，市盈率达53.8倍，显着高于28.3倍的职业均值。

  但颇具意味的是，在上市前夕，创始人孙来春却经过两次股权转让，合计套现约2200万元。

  尽管，林清轩用超卓的营销，叙述了一个国货高端化的精彩局面。但长时间资金商场等待的是，当光环褪去、硬仗降临，它能否用实在产品力，来保卫那座千元价格的城堡？

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