具体操作来看，降准0.5个百分点、年底或再降，可能是为潜在的财政“加码”留出空间。本次降息后，MLF利率、存款利率大概率将跟随下调，对于银行净息差的影响较为中性。存量房贷利率下调，对于改善居民收入、消费预期具有积极意义；降低首付比例主要对应销售端，但针对房企流动资金压力，更加有效的政策是两项地产融资展期。此外，央行首次创新结构性货币政策工具支持资本市场。

  【非银舒思勤】央行及金融监督管理部门举行联合新闻发布会，央行明确降准+降息+创设工具，多措并举释放流动性，利好券商估值修复和业绩提升。证监会继续推动中长期资金入市，进一步激发并购重组市场活力，要求上市公司依法做好市值管理。券商股作为政策转向的核心受益板块，有望在政策积极转向+流动性改善催化现强贝塔属性。建议关注交投弹性大的互联网券商，头部券商中低估值+并购预期+受益风控指标优化相关标的。

  【房地产池天惠】地产政策加速释放，首先降低存量房贷利率，预计平均降幅50bp，有利于提振消费及减轻二手房抛售；其次3000亿保障房再贷款央行支持比例提高至100%，收储资金由央行完全主导，各地收储有望加速；第三全国二套房贷最低首付比例由25%下调到15%，激发改善性需求入市；最后七天期逆回购利率下降20bp将带动国内市场基准利率调整，后续房贷利率有望降至3%以下，进一步释放需求。推荐行业企稳后将率先受益的稳健型房企，如越秀、中海、滨江；推荐受益于政策利好不断落地，对政策敏感的中介平台贝壳；推荐稳健经营的物管商管龙头华润万象生活。

  【化工陈屹】此次一揽子政策的出台，一方面向市场提供流动性，提振市场情绪；另一方面改善居民债务压力，促进消费复苏，叠加到金融监管对并购重组的改革意见，更有利于市场格局的优化。建议关注三个维度：①前期估值调整过度的成长型公司，有望伴随市场信心修复，改善估值水平；②需求回暖过程中将打动顺周期产品供给消化，形成一定的产品改善空间；③并购重组的相关政策将有利于行业内的企业进行资源、产业链、业务等方面的优化整合，尤其是国有企业及央企，从而进一步提升国内企业在全球市场的竞争力。

  【政策与ESG妮】美国两党关税政策差异及特朗普加税落地难度分析：共和党在关税政策上具体有六项主张，但落地存在难度。我们判断这六项主张全盘落地的概率较低。反对全范围关税，政策的延续性强。美国国会和法院可阻碍总统的关税加征举措。另外，中国在关税风险方面，或将面临双反滥用和碳关税等新的挑战。中国可能采取的应对举措是积极争取国际舆论，双多边齐发力。

  核心观点：本次会议，在举办时点、会议内容、预期管理上，都明显超出市场预期。一是举办时点，9月24日距离国庆假期尚有一周时间、是三季度末最后的时间窗口，凸显了政策推出的紧迫性。二是会议内容，央行联合三部门重磅出台降准、降息，调降存量房贷利率等政策，三是预期管理，会议对未来可能出台的政策做了较充分的前瞻指引。

  核心观点：本次金融监督管理部门联合新闻发布会充分体现了高层对于股市的重视，券商股作为政策转向的核心受益板块，有望在政策积极转向+流动性改善催化现强贝塔属性。建议关注交投弹性大的互联网券商，头部券商中低估值+并购预期+受益风控指标优化相关标的。

  风险提示：资本市场改革推进不及预期; 权益市场极端波动风险; 机构化进程不及预期; 宏观经济复苏不及预期。

  核心观点：本次新闻发布会再度出台一系列政策支持地产，行业迎来新一轮政策风口。当前地产板块基本面仍在筑底，政策预期强，同时叠加低估值、低仓位，因此短期内弹性较大。推荐行业企稳后将率先受益的稳健型房企，如越秀、中海、滨江；推荐受益于政策利好不断落地，对政策敏感的中介平台贝壳；推荐稳健经营的物管商管龙头华润万象生活。

  风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。

  核心观点：此次一揽子政策的出台，一方面向市场提供流动性，改善市场信心，另一方面改善居民债务压力，促进消费复苏，叠加到金融监督管理对并购重组的改革意见，更加有助于市场格局的优化。因而建议关注三个维度：①前期估值调整过度的成长型公司，有望伴随市场信心修复，改善估值水平；②需求回暖过程中将打动顺周期产品供给消化，形成一定的产品改善空间；③并购重组的有关政策将有利于行业内的公司进行资源、产业链、业务等方面的优化整合，尤其是国有企业及央企，从而逐步提升国内企业在全球市场的竞争力。

  风险提示：政策落地没有到达预期风险，进出口贸易政策变动风险，需求改善没有到达预期风险，原材料及产品价格剧烈波动风险等。

  核心观点：共和党在关税政策上具体有六项主张，但落地存在难度。我们判断这六项主张全盘落地的概率较低。反对全范围关税，政策的延续性强。美国国会和法院可阻碍总统的关税加征举措。另外，中国在关税风险方面，或将面临双反滥用和碳关税等新的挑战。中国可能采取的应对举措是积极争取国际舆论，双多边齐发力。

  风险提示：如果部分前提成立，特朗普仍可能成功征收对华全范围关税：美国法院根据“政治问题原则”不愿意推翻特朗普的行政令；美国国会参众两院都由共和党掌握，“特朗普互惠贸易法案”通过并赋予特朗普明确的立法授权。

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